台股收漲 1,050 點重返 42K：連續反彈後該檢查的四件事

兩個交易日的反彈幅度

自 11 月 6 日的盤中最低 37,837.05 點起算，反彈幅度相當可觀。但自 10 月 6 日的歷史高點 49,968.92 點計算，仍處於明顯回落的位置。

檢查一：量能有沒有跟上

要觀察的是後續幾個交易日量能能否回升。若指數續彈而成交持續萎縮，代表反彈的基礎薄弱。

檢查二：法人的方向與買什麼

11 月 9 日指數大漲 1,960.06 點，但三大法人合計賣超逾 945 億元。外資當日買超前五為華航、台玻、宏碁、長榮航、富喬；賣超前五則包含台積電。

買指數成分以外的標的，與對台股核心資產做出承諾是不同的訊號。有法人以「高度防禦」形容外資的布局。

檢查三：政策買盤的持續性

這一波反彈的驅動因素相當明確：國安基金自 11 月 9 日起啟動史上第 10 次護盤，金管會同日實施五項穩市措施，包括借券賣出委託量上限由日均量的 30% 降至 3%、融券保證金成數由 90% 提高至 130%。

政策買盤有兩個特性要納入判斷：

• 規模有限。若外資持續大量賣出，支撐效果會被稀釋。
• 有退場的一天。護盤任務結束後需要處分持股，退場時點同樣是事後才知道。

有投信統計指出國安基金歷次護盤後平均上漲機率約八成，但至今共 10 次護盤，以 10 個樣本計算的機率統計意義有限，且每次的總體環境都不同。

檢查四：去槓桿是否接近尾聲

融資餘額的變化是判斷籌碼穩定度的重要指標。

融資餘額持續下降代表槓桿部位在退場，短期是賣壓，中期則讓賣壓的來源減少。判斷接近尾聲的訊號是減幅收斂，以及指數下跌時融資不再同步大減。

基本面的對照

要並陳的是，這段期間的營收數據相當強勁：台積電 10 月營收 5,868.9 億元創單月歷史新高、年增 59.7%；台灣 10 月出口 967.6 億美元創單月新高、連 36 紅；廣達、台達電、國巨的 10 月營收亦創佳績。

這說明前一波的下跌主要反映估值與資金面的變化，營收端並未同步惡化。基本面的支撐是反彈的條件之一，但它無法單獨決定股價，因為股價還取決於市場願意支付的倍數。

四項檢查的現況彙整

四項都成立的反彈，持續性通常較高；目前多項條件尚未成立，宜視為區間內的波動，稱不上趨勢反轉。市場上也有法人建議不要追高。

常見問題

Q：台股反彈了多少？

A：11 月 9 日大漲 1,960.06 點收 41,661.70 點、創史上第 2 大單日收盤漲點，11 月 10 日再漲 1,050 點重返 42,000 點之上，兩個交易日累計反彈超過 3,000 點。但自 10 月 6 日的歷史高點 49,968.92 點計算仍明顯回落。

Q：反彈後該檢查什麼？

A：四件事：量能是否跟上（11/9 成交 8,379 億元低於 11/6 的 1 兆 2,461 億元）、法人方向與買什麼（三大法人仍賣超、外資買超未涵蓋權值股）、政策買盤的持續性、以及去槓桿是否接近尾聲。

Q：量縮反彈代表什麼？

A：代表追價意願不足，參與的資金規模小於先前的賣壓。這不表示反彈無效，但說明買方力道尚未超過賣方。應觀察後續量能能否回升；若指數續彈而成交持續萎縮，代表反彈基礎薄弱。

Q：國安基金護盤後股市一定會漲嗎？

A：有投信統計指出歷次護盤後平均上漲機率約八成，但國安基金至今共 10 次護盤，以 10 個樣本計算的機率統計意義有限，且每次的總體環境與市場結構都不同。政策買盤規模有限，若外資持續大量賣出，支撐效果會被稀釋。

Q：基本面這麼好，為什麼還要擔心？

A：基本面確實強勁：台積電 10 月營收創單月歷史新高、年增 59.7%，台灣 10 月出口也創單月新高。但股價由獲利與市場願意支付的倍數兩項決定，前一波下跌主要反映的是倍數的下修，不是獲利能力。基本面是反彈的條件之一，無法單獨決定股價。

重點整理

• 台股 11 月 10 日收漲 1,050 點重返 42,000 點，連續第二個交易日反彈，兩日累計逾 3,000 點。
• 量能尚未跟上：11/9 成交 8,379 億元，低於 11/6 下跌時的 1 兆 2,461.04 億元。
• 法人仍為賣方：11/9 三大法人合計賣超逾 945 億元，外資買超集中非電子、台積電仍在賣超名單。
• 政策買盤規模有限且終將退場；國安基金歷次護盤的統計樣本僅 10 次，參考性有限。
• 去槓桿仍在進行：融資餘額單月減近 1,600 億元、減幅 18.5%，減幅尚未明顯收斂。