台股暴跌日成交量前五大，有兩檔是正 2：00685L 跌 4.66%、00631L 跌 4.45%

11 月 4 日盤中成交量前五大

上述為盤中約 11 時 30 分的數據，當時加權指數下跌 2.59%。終場指數收斂至下跌 0.83%，0050 收 99.85 元、跌 0.75%。

兩檔槓桿 ETF 合計成交 70.7 萬張，在單日成交值 1.11 兆元的盤面中占相當比重。

槓桿產品在高波動日的實際表現

把盤中數字放在一起看：大盤跌 2.59%，00685L 跌 4.66%（約 1.80 倍）、00631L 跌 4.45%（約 1.72 倍）。

震盪期的耗損：用當天的波動算

槓桿 ETF 每天收盤後會把槓桿倍數調回兩倍，這叫每日重設。它在上下震盪的行情中會產生累積損耗。

11 月 4 日的盤中振幅達 4.35%（最高 43,741.54、最低 41,855.82，除以前一日收盤 43,307.54）。以這個量級的波動推算：

每一列的大盤在每趟結束時都剛好回到原點，缺口純粹來自每日重設，與方向判斷的對錯無關。波動愈大，耗損大致隨波動率的平方放大，並非等比例增加。

目前的環境正好是耗損最明顯的組合：方向未定、振幅創紀錄、外部變數密集。

主動式 ETF 也在前五大，但性質不同

成交量第一與第四名是主動式 ETF（00406A、00981A），這類產品由經理人主動選股、追求總報酬，沒有槓桿設計，跌幅 4.51% 與 3.61% 反映的是其持股結構，並非倍數放大。

要留意的是主動式 ETF 的另一個特性：配息並非保證。近期就有一檔主動式 ETF 的首次配息評價結果為 0 元，因為可分配收益不足且持股以成長型股票為主、股息收入有限。

三個該確認的事

1. 確認自己買的是哪一種。名稱帶「正 2」或代號尾碼為 L 的多屬槓桿型；代號尾碼為 A 的多屬主動式；市值型則追蹤指數。三者的風險性質完全不同。
2. 算出預期持有期間。槓桿產品的耗損隨時間累積，數日內的操作影響有限；打算抱數週以上的，應先用上表估算成本。
3. 檢查是否疊加了融資。用融資買槓桿 ETF 等於兩層槓桿，利息成本與耗損成本會同時累積。

發行機構對此亦有揭露。以元大台灣 50 正 2 為例，投信在官方產品頁面標示本基金為策略交易型產品、具槓桿操作風險，不適合長期持有，且連續兩日以上的累積報酬會偏離標的指數正向兩倍、偏離方向無法預估，並僅限符合臺灣證券交易所適格條件的投資人交易。

常見問題

Q：台股暴跌日成交量最大的是哪些？

A：11 月 4 日盤中成交量前五大為：主動中信台灣收益（00406A）89.1 萬張、群益臺灣加權正 2（00685L）44.6 萬張、元大台灣 50 正 2（00631L）26.1 萬張、主動統一台股增長（00981A）22.1 萬張、元大台灣 50（0050）20.8 萬張。其中兩檔為兩倍槓桿型 ETF。

Q：為什麼正 2 跌幅不是剛好大盤的兩倍？

A：槓桿 ETF 追蹤的是標的指數的單日兩倍報酬，而各檔追蹤的標的不同（00631L 追臺灣 50 指數、00685L 追加權指數），盤中撮合時點也未必同步。日內倍數偏離屬正常現象，風險在於連續多日的累積偏離。

Q：震盪大的時候持有槓桿 ETF 要付多少成本？

A：以模擬計算，大盤每趟下跌後漲回原點、來回 20 趟，單趟波幅 3% 時槓桿 ETF 約少 3.65%、波幅 5% 時約少 10.02%。每一列的大盤都回到原點，缺口純粹來自每日重設，與方向判斷對錯無關。

Q：代號後面的 L 和 A 差在哪？

A：尾碼 L 多為槓桿型（如 00631L、00685L），追蹤單日倍數報酬、有每日重設；尾碼 A 多為主動式（如 00406A、00981A），由經理人主動選股、追求總報酬，無槓桿設計。兩者風險性質完全不同。

Q：主動式 ETF 一定會配息嗎？

A：不一定。主動式 ETF 以總報酬為目標，持股的股利政策決定股息收入規模；若持股以成長型股票為主，股息本來就少。近期就有一檔主動式 ETF 的首次配息評價結果為 0 元。

重點整理

• 11 月 4 日台股盤中重挫逾 1,400 點，盤中成交量前五大有兩檔為兩倍槓桿 ETF，合計成交 70.7 萬張。
• 盤中大盤跌 2.59% 時，00685L 跌 4.66%（約 1.80 倍）、00631L 跌 4.45%（約 1.72 倍）；日內倍數偏離屬正常。
• 當日振幅達 4.35%，正是槓桿產品耗損最明顯的環境：方向未定、波動放大。
• 震盪耗損大致隨波動率的平方放大：來回 20 趟、波幅 3% 約少 3.65%，波幅 5% 約少 10.02%。
• 代號尾碼 L 多為槓桿型、A 多為主動式；發行機構已揭露槓桿型產品不適合長期持有且有資格限制。