下一個 10 年最被低估的能源？
2020 年以來，全球陷入能源系統與氣候行動的兩難：一方面，氣候變遷加劇，巴黎協定目標壓力空前；另一方面，能源價格因地緣衝突（特別是俄烏戰爭）飆升，歐洲能源進口依賴暴露重大風險。
全球核能重啟：氣候危機與能源戰略的推力
在此背景下，核能重新被定位為「可負擔、低碳且穩定」的選項。
氣候融資觀點也開始轉變。2024 年世界銀行鬆綁對核能的長期融資禁令，象徵核電首次納入全球綠色融資正規軍，與風電、太陽能並列。
根據國際能源署（IEA）報告，為達成 2050 淨零碳排目標，全球核能裝置容量須自 2020 年的 390 GW 增至 812 GW，占比從 10% 提高至 18%。
世界核能協會（World Nuclear Association）2024 年資料指出，目前全球有 440 座核反應爐在運轉，70 座建設中、超過 100 座規劃中，特別是在中國、印度、俄羅斯與中東地區。
氣候融資觀點也開始轉變。2024 年世界銀行鬆綁對核能的長期融資禁令，象徵核電首次納入全球綠色融資正規軍，與風電、太陽能並列。
一、小型模組化核能反應器：技術、挑戰與風險
傳統核電因建造成本高、工期長、安全與民意爭議多，過去十年進展緩慢。但 SMR（Small Modular Reactor）以「模組化、工廠預製、地面安全、適地建置」為核心特點，徹底改變核能產業格局。
SMR 功率通常小於 300 MWe（相當於 1／10 傳統核電廠），可應用於偏遠地區、工業園區、資料中心、軍事基地與氫能生產等場景。其建置期短（約 3–5 年），初始資本需求相對低，可吸引民間資本參與。
根據 OGAnalysis 預測，全球 SMR 市場將從 2024 年的 68 億美元成長至 2034 年的 110 億美元，年複合成長率約 4.8%。IEA 預估 SMR 在 2050 年情境中可能提供全球 10–20% 的核能發電量，形成分散式、靈活的新型電網架構。
技術上，GE Vernova、Rolls-Royce、韓國的 SMART、加拿大 OPG 等方案已進入實建階段。其中 BWRX-300 已在加拿大動工，預計 2028 年前商轉，並已取得美國 NRC 許可。
技術挑戰與安全設計
- SMR 強調「被動式安全設計」，即冷卻系統在無需外部動力下仍能運作，有效防止核心熔毀。
- 但挑戰也不容忽視：包括燃料供應鏈穩定性（部分新型 SMR 使用高濃縮鈾）、冷卻效率下降與模組標準化困難等。
核廢料處理技術現況
- 目前全球主要採行乾式儲存（Dry Cask Storage）與濕式貯槽。
- 部分國家如芬蘭、瑞典積極開發深層地質處置（Deep Geological Repository, DGR），美國 Yucca Mountain 雖停建但仍具參考價值。
- 創新概念如固化處理、玻璃化處理（vitrification）與閉式燃料循環（如快中子反應爐）也正研發中。
二、政策催化與地緣風險：核能再定位的國安背景
能源從來不是純粹的技術或經濟議題。地緣政治讓「能源安全」與「供應鏈戰略」成為國家安全核心。尤其在歐洲面對俄羅斯供氣中斷後，核能的「國產化潛力」被重新肯定。
美國參議院近年通過數項與核能有關的法案，包括 Trump 陣營提案擴大對 SMR 的補助與稅收減免。德州更斥資 3.5 億美元成立核能基金。英國則於 2024 年成立「Great British Energy – Nuclear」，投入 25 億英鎊打造 Rolls-Royce SMR。
三、投資機會與風險：如何布局、如何避險？
資本市場迅速反應上述變化。投資者可透過以下兩條主線布局：
1）海外核能／能源轉型主題 ETF
- URA（Global X Uranium ETF）：追蹤鈾礦與燃料供應鏈，包括 Cameco 與 Kazatomprom。
- Cameco：總部位於加拿大的鈾生產商和交易商，是世界上最大的鈾交易上市公司。
- Kazatomprom：全球最大的鈾礦生產商，總部設於哈薩克，年產量占全球約 20%。該公司以低成本、原地浸出法（ISR）開採技術著稱，不僅技術成熟、環保風險低，也受益於哈薩克豐富的鈾礦資源與政府支持。
- NLR（VanEck Uranium + Nuclear Energy ETF）：涵蓋核電廠營運與發電企業。
- ICLN、QCLN、LIT：涵蓋風電、儲能、電池、氫能等能源組合。
2）台股核能供應鏈概念股
- 中興電（1513）：核電相關業務（包含核一、核二廠維修及系統更新）在全體營收中占比約 10–15%，但具政策延伸潛力與智慧電網交叉應用。
- 華城（1519）：因具備出口導向的大型變壓器製造能力，其核能相關設備佔整體營收估約 5–8%，隨海外訂單提升具上升空間。
- 士電（1503）：輸配電模組與備用電源系統部分可應用於核能環境，核能佔比目前估為 3–5%，屬於潛在支線業務之一。
投資風險提示
- 民意與監管阻力：福島事故後，部分國家政策轉向反核，德國便全面退役核電；日本重啟計畫也面臨地方民意反彈。
- 技術與商業化風險：SMR 商業部署尚未普及，實際成本與時程仍具不確定性。
- 地緣政治風險：全球 40% 鈾礦集中於哈薩克、俄羅斯，西方對供應鏈替代正處摸索期。
四、台灣的兩難：政策退場與產業輸出潛力並存
台灣已於 2025 年完成核一、二、三廠退役。核四停建已定，能源政策朝向非核。然而，台灣企業技術能力仍在供應鏈中發揮影響力。
具體而言：
- 台電與德國 GNS 合作研製乾式儲存容器，已技術輸出東南亞市場。
- 中興電與華城產品被列入多國核電改建與維修專案清單，具有穩定接單紀錄。
電力需求方面，AI 資料中心、大型製造業用電快速上升，2023 年備轉容量率一度跌破 6%。
若國際碳邊境調整機制（CBAM）全面啟動，RE100 目標下企業用電來源將直接影響國際競爭力，穩定且低碳的核電將再度被考慮。
能源轉型是一場多元整合賽，不是風電與核電的零和博弈。未來能源結構將由間歇性再生能源、儲能、穩定基載（核電）共同組成。投資者應拋開傳統印象，理性看待核能的優勢與限制。
建議行動
- 小資族可定期定額佈局 URA、NLR，參與核能長期紅利。
- 風險投資者可關注中興電、華城、士電於海外核電標案中的接單情況。
- 企業經理人應關注 RE100、碳稅與綠電採購壓力下，核能是否可成為策略選項。
