金融股不再無聊？利差紅利、全球布局帶動台灣金控翻身

一、金控獲利引擎：利差，決定誰能賺最多

銀行的核心獲利來自「存放款利差」，即放款利率與存款利率之間的差距。2023 年全球升息潮帶動台灣本土銀行存放款利差擴大，去年第三季已達 1.42%，創近 8 年新高。這帶來的影響是什麼？

• 銀行淨利息收益暴增：2023 年，本國銀行稅前盈餘達 4,724 億元，年增 20.5%；2024 年，本國銀行稅前盈餘來到 5,656 億元，年增 12%，連兩年創下歷史新高。
• 金控股息吸引力提升：當獲利成長，金控現金股息發放能力提升，對長期存股族來說更具吸引力。
• 2025 年利差有壓力？：2024 年底以來，市場開始關注聯準會降息可能性，若台灣央行跟進，銀行存放款利差恐面臨縮減風險。因此，金控業者開始調整資產配置，強化非利息收入，以維持獲利能力。

金控利差結構解析

根據最新財報，金控公司獲利結構約 70%來自銀行業務（以存放款利差為主）、20%來自保險業務（投資收益）、10%來自證券與財管（手續費收入）。其中，升息環境最直接受惠的是銀行的淨利息收入，而利差的擴大與否，直接影響金控獲利成長。

二、海外市場：金控成長的新動能

隨著台灣本土市場競爭激烈、成長有限，各大金控集團早已積極布局海外市場，尋找更高利差與成長機會。2024 年台灣金控的海外獲利表現亮眼，金管會數據顯示，國銀海外分行全年稅前盈餘達 871.6 億元，年增 13%，創歷史新高。

• 東南亞市場最具潛力：台商製造業南向，帶動企業融資需求，且當地存款市場競爭較低，放款利率動輒 6-10%，遠高於台灣的 2%水準，形成豐厚利差。
• 美國市場收益穩定：台灣金控擁有大量美元資產，2024 年受惠於美股反彈與高利率，美國市場投資收益排名第一。
• 中國市場風險升高：2024 年上半年，台灣金控對中國市場的投資帳面虧損達 373 億元，主要來自股債市低迷與地產風險，成為海外布局的一大變數。

東協與美國市場成為金控未來獲利的「雙引擎」，各家金控積極擴大當地業務，預計 2025 年海外獲利占比將持續提升。

三、個別金控策略大比拼：誰最有競爭力？

在金控股的投資選擇上，各家公司在利差管理、海外市場布局、財管與手續費收入等方面，策略大不同。

兆豐金（2886）：公股金控，穩健且擁有最大海外據點

• 海外布局最完整，分行遍布美洲、亞洲，2024 年海外獲利占比高達 44%。
• 擁有大量美國資產，受惠高利率環境，2024 年美國業務稅前盈餘成長 31%。
• 具備政府支持，在穩健配息與成長性之間取得平衡。

國泰金（2882）：壽險龍頭，資產管理能力強

• 國內最大金控，壽險資產占比高，受惠升息環境，投資收益改善。
• 擴展亞洲壽險市場，持續加碼越南與印尼，積極布局長期成長。
• 投資多元化，擁有不動產、基建、海外債券等多元收益來源。

中信金（2891）：海外獲利王，東協市場布局領先

• 2024 年海外獲利突破 200 億元，占總盈餘 36%，為國內金控之最。
• 在泰國、新加坡、越南等東協市場持續擴展，放款業務快速成長。
• 透過數位金融強化財管，手續費收入穩定增長。

富邦金（2881）：兩岸發展最完整，但中國布局面臨挑戰

• 旗下富邦華一銀行是少數在中國擁有子行的台資銀行，具備兩岸發展優勢。
• 但 2024 年中國市場投資受創，股債虧損嚴重，後續策略需密切觀察。
• 近年積極發展財富管理與數位金融，提高非利息收入占比。