知識光點
2026/10/30
聯發科法說會今天下午 3 點：一個 TPU 專案的良率，牽動一家兆元公司的股價
資料日期：2026 年 10 月 30 日｜台股．法說會前瞻｜閱讀時間約 10 分鐘
一、股價走了一趟極端的來回
| 時間 | 股價 | 變化 |
|---|---|---|
| 9 月 22 日 | 5,480 元（歷史新高） | — |
| 10 月 22 日 | 4,010 元 | 自高點下跌 1,470 元、26.8% |
| 10 月 27 日 | 3,960 元 | 續探低點 |
| 10 月 28 日 | 大漲 275 元 | 單日漲幅 6.94%，法說會前夕回補 |
| 10 月 29 日 | 下跌 4.49% | 全日大盤下跌 667.25 點 |
法說會前一週內出現接近 7% 的單日漲幅與 4.5% 的單日跌幅，這種波動幅度本身就說明分歧的程度。
二、第三季的數字已經公布，而且超標
| 項目 | 數字 |
|---|---|
| 第三季合併營收 | 1,680.57 億元，超越原財測區間高標 1,598 億元 |
| 季增、年增 | 季增 10.4%、年增 18.2%，為單季新高 |
| 前三季合併營收 | 4,693.91 億元，年增 5.3% |
營收已超越財測上緣，所以今天有新資訊的是展望，第三季的數字參考性低。這與近期美股幾家大型科技公司的情況相同：被定價的部分不會造成波動，未被定價的才會。
三、爭議的核心：v9 TPU 與製程良率
把多空雙方的論據攤開，會發現爭論的具體程度相當罕見。
| 立場 | 論據 |
|---|---|
| 看空 | Google v9 TPU 恐需重新設計、延後出貨時程；v9 採用英特爾 EMIB-T 製程，可能因良率偏低影響量產動能，對 2028 年營收貢獻恐打折扣；市場並擔心博通、邁威爾與 AMD 加入爭食 Google 下一代 v10 TPU |
| 看多 | 美系外資維持 2028 年 AI ASIC 營收 400 億美元的預估，理由是 TPU v8 專案的產品生命週期較長，足以抵銷 v9 潛在出貨下修的影響；另預估第四季營收季增約 30%，營業利益率亦有上修空間 |
四、公司先前給過的數字
這些是評估今天展望時的對照基準。
- 與美國大型雲端服務商緊密合作，首款 AI 加速器 ASIC 預計本季進入量產。
- 今年資料中心營收可望超過 20 億美元。
- 2027 年資料中心營收將加速成長，可服務市場規模達 800 億美元。
- 市占率目標已由原先的 10% 至 15%，上修為 15% 至 20%。
- 第二款 AI 加速器 ASIC 進展順利，持續以 2028 年量產為目標。
今天的法說會若重申或上修這些數字，代表公司對自身進度的信心未受外部雜音影響；若出現下修或改口，則說明空方的疑慮有實質基礎。
五、今天該聽什麼
- 第四季財測。外資預估季增約 30%，這是最直接的對照基準。
- 首款 ASIC 的量產進度。公司說本季進入量產，是否如期是可驗證的事實。
- v8 與 v9 的時程描述。這是看多論據成立與否的關鍵。管理層通常不會直接評論客戶的產品，但對自身出貨節奏的說明可以反推。
- 資料中心營收目標與市占率目標。20 億美元、800 億美元市場規模、15% 至 20% 市占率，三個數字是否維持。
- 毛利率與營業利益率。ASIC 業務的利潤率結構與手機晶片不同，占比提高會改變整體的獲利品質。
六、一個結構性的觀察
這個案例值得單獨記下來：一家市值兆元等級的公司，股價在一個月內波動逾四分之一，而爭議集中在單一客戶的單一代產品。
這說明 AI ASIC 業務的特性與傳統晶片業務不同。手機晶片面對的是分散的客戶群與可預測的換機週期；ASIC 則是為特定客戶的特定需求量身設計，訂單集中度高、專案風險也高。同一家公司內部，兩種業務的風險性質並不相同。
對投資人的實際意義是：評估這類公司時，要把業務拆開看，別只看整體營收。一個專案的延後，對整體營收的影響可能有限，但對市場預期的衝擊可能很大，因為它改變的是成長故事的可信度。
常見問題
- Q：聯發科法說會什麼時候？
- A：2026 年 10 月 30 日下午 3 點以線上方式舉行第三季法人說明會，將說明季度業績並發表第四季與 2027 年營運展望。同日光寶科亦於下午 2 點舉行法說會。
- Q：聯發科為什麼跌這麼多？
- A：自 9 月 22 日歷史新高 5,480 元至 10 月 22 日低點 4,010 元，跌幅 26.8%，外資自 9 月 29 日起連續賣超、累計 37,121 張。市場疑慮主要圍繞 Google 的 v9 TPU，包括恐需重新設計、延後出貨，以及 v9 採用的英特爾 EMIB-T 製程可能因良率偏低影響量產動能。
- Q：第三季財報如何？
- A：合併營收 1,680.57 億元，超越原財測區間高標 1,598 億元，季增 10.4%、年增 18.2%，為單季新高；前三季合併營收 4,693.91 億元、年增 5.3%。營收已超越財測上緣，因此法說會的重點在展望。
- Q：看多方的理由是什麼？
- A：美系外資維持 2028 年 AI ASIC 營收 400 億美元的預估，理由是 TPU v8 專案的產品生命週期較長，足以抵銷 v9 潛在出貨下修的影響；並預估第四季營收將季增約 30%、營業利益率有上修空間。
- Q：今天該聽哪些重點？
- A：五項。第四季財測、首款 AI 加速器 ASIC 是否如期於本季量產、對出貨節奏的描述、資料中心營收與市占率目標是否維持，以及毛利率與營業利益率的方向。
重點整理
- 聯發科 10 月 30 日下午 3 點舉行線上法說會；股價自 9 月 22 日高點 5,480 元跌至 10 月 22 日的 4,010 元、跌幅 26.8%。
- 10 月 28 日法說會前夕單日暴漲 275 元（+6.94%），10 月 29 日又跌 4.49%，波動反映市場分歧。
- 外資自 9 月 29 日起連續賣超，累計 37,121 張。
- 第三季營收 1,680.57 億元超越財測上緣、季增 10.4%、年增 18.2%，因此看點在展望。
- 爭議核心為 Google v9 TPU 是否需重新設計、以及英特爾 EMIB-T 製程良率是否影響量產；看多方論據為 v8 生命週期較長足以抵銷 v9 下修。
- 公司先前數字：首款 ASIC 本季量產、今年資料中心營收逾 20 億美元、2027 年可服務市場 800 億美元、市占率目標上修至 15% 至 20%。