聯發科市值縮水 2.5 兆、同一天記憶體在漲：類股標籤已經解釋不了股價

一、同一天的兩個方向

三大法人當日搶買記憶體三檔共 9.9 萬張，其中南亞科獲得約 57 億元的買超。

二、聯發科這一個多月發生了什麼

這家公司將於 10 月 30 日舉行法說會。在財報與展望出爐之前，股價已經先反映了相當幅度的預期下修。

三、差別在供應鏈的位置，不在類股名稱

所以同一則「AI 需求強勁」的消息，對兩者的意義並不相同。前者直接轉化為報價與毛利，後者要等設計案落地、產品出貨才看得到。

四、分化並非台股獨有

把視野拉到 10 月整體，分化的程度更清楚。依市場人士整理的統計，10 月至今道瓊工業指數上漲 2.57%、那斯達克下跌 3.37%、台股下跌 3.96%、費城半導體指數下跌 14.64%、韓股下跌 18.8%。

同一時間，記憶體相關標的在近兩日明顯反彈：美光 10 月 27 日收漲 2.77% 至 928.76 美元，SK 海力士 ADR 上漲 1.92%。

市場並未全面下跌，資金在不同主題之間移動。判斷自己的部位，要看它在主題中的位置，類股名稱幫助不大。

五、10 月 30 日法說會該看什麼

既然股價已先反映預期下修，法說會的焦點就不在第三季的數字，而在展望。

1. 第四季財測。這是尚未被定價的部分，股價對它的反應會比對第三季數字大。
2. 毛利率的方向。IC 設計的毛利率受產品組合與競爭強度影響，比營收更能反映議價地位。
3. AI 相關產品的營收占比與時程。這決定了它能不能從這一輪週期中受惠，以及什麼時候開始受惠。
4. 記憶體成本的影響。記憶體漲價對原廠是利潤，對使用記憶體的 IC 設計與終端廠商是成本。這一點在法說會上值得留意。

最後一項是這兩個族群關係的另一面：記憶體的多頭，有一部分是其他人的成本壓力。

常見問題

Q：聯發科跌了多少？

A：以 9 月 22 日歷史高點 5,480 元計算，至 10 月 27 日盤中低點 3,910 元，下跌 1,570 元、跌幅約 28.65%，市值縮水約 2.5 兆元。該公司將於 10 月 30 日舉行法說會。

Q：同樣是半導體，為什麼記憶體在漲、IC 設計在跌？

A：兩者的供需條件不同。記憶體的供給集中在少數原廠、擴產需要時間、長約逐步拉長，需求旺盛直接轉化為報價與毛利；IC 設計競爭格局分散、客戶議價能力強，受惠於 AI 的方式是取得設計案與出貨量，時程較長。此外記憶體漲價對使用記憶體的廠商是成本壓力。

Q：記憶體為什麼突然反彈？

A：10 月 27 日的反彈主要受三項因素帶動：輝達執行長公開看好記憶體需求續強、韓國三星與 SK 海力士股價聯袂大漲、美國晶片股回升。三大法人當日搶買記憶體三檔共 9.9 萬張。隔日 SK 海力士公布的第三季財報營收與營業利益雙雙創高並優於預期。

Q：10 月 30 日法說會該看什麼？

A：股價已先反映預期下修，因此焦點在展望，第三季數字參考性低。四個觀察點：第四季財測、毛利率方向（反映議價地位）、AI 相關產品的營收占比與時程、以及記憶體成本上升的影響。

重點整理

• 10 月 27 日台股上下狂甩 908 點、終場小漲 54.8 點收 46,096.23 點，但記憶體與 IC 設計走出相反方向。
• 記憶體全面反彈：晶豪科 +7.05%、南亞科 +6.52%、鈺創 +6.00%、十銓 +5.60%、華邦電逾 5%、力積電 +4.67%；法人搶買三檔共 9.9 萬張。
• 聯發科自 9 月 22 日高點 5,480 元跌至 10 月 27 日盤中低點 3,910 元，跌幅約 28.65%，市值縮水約 2.5 兆元。
• 差別在供應鏈位置：記憶體供給集中、長約拉長，需求直接轉為報價；IC 設計競爭分散，受惠需經設計案與出貨落地。
• 10 月至今的跨市場分化同樣明顯：道瓊 +2.57%、那斯達克 −3.37%、台股 −3.96%、費半 −14.64%、韓股 −18.8%。
• 記憶體漲價對原廠是利潤、對使用記憶體的廠商是成本，這是兩族群關係的另一面。