知識光點
2026/10/20
外資今年賣超台股 2.03 兆創史上紀錄，台股卻比費半抗跌：誰在接？
資料日期：2026 年 10 月 20 日（盤中資料）｜台股．籌碼結構｜閱讀時間約 10 分鐘
一、賣超的規模
| 項目 | 金額 |
|---|---|
| 外資今年集中市場賣超 | 2.03 兆元，史上首見突破 2 兆 |
| 10 月以來累計賣超 | 6,620.6 億元 |
| 10 月 19 日單日賣超 | 767.4 億元 |
| 自營商今年賣超 | 逾 1 兆元 |
| 10/12 至 10/16 單週淨匯出 | 約 179.61 億美元 |
依央行說明，這波賣壓主要來自市場對 AI 估值偏高與融資成本的疑慮，加上台股今年累計漲幅達 61.6% 居全球之冠，引發外資漲多獲利了結並匯出股利。
二、但指數的跌幅遠小於賣超規模
| 市場 | 10/7 至 10/16 表現 | 備註 |
|---|---|---|
| 費城半導體指數 | 連 8 個交易日下挫，累計 −15.7% | － |
| 台股加權指數 | 同期僅 −5.4% | 跌幅約為費半的三分之一 |
台股的權值結構高度集中於半導體與電子，照理說與費半的連動性相當高。同期跌幅只有費半的三分之一左右，代表有一股明確的承接力量。
三、接手的是誰
把近期的籌碼數據放在一起，承接方的輪廓相當清楚。
- 公股行庫券商：在 10 月 15 日那場重挫中買超 680 億元，創歷史新高。
- 一般投資人：同日淨申購台股 ETF 1,030.4 億元，同樣改寫紀錄，主要申購台股市值型、科技型與兩倍槓桿 ETF。
- 央行：強調有充分空間進行雙向穩匯，避免市場形成單向看貶預期。
四、籌碼轉移之後，市場會有什麼不同
一、持有成本的分布改變了
外資的持股成本多半累積自較早的時期，國內投資人在這一波承接的成本則集中在近期的價格區間。當未來出現回檔，新買進的這批部位距離成本價更近，心理與實際的賣出壓力都會更集中在特定價位。
二、槓桿比重的問題
承接的資金中包含兩倍槓桿 ETF。槓桿產品在震盪期會因每日重設而產生耗損，波動愈大耗損愈明顯。同時集中市場融資餘額已於 10 月 8 日升至 6,464 億元的歷史新高，而自 7 月 30 日以來融資餘額增幅 30.89%，高於同期指數漲幅 23.49%。
三、外資的期貨部位仍在空方
外資現貨賣超的同時，期貨淨空單一度大增至 97,582 口、逼近 10 萬口，與現貨賣超同步創下歷史新高。現貨與期貨同向，代表這已超出單純的現貨調節。
五、抗跌是結果，不是保證
台股相對抗跌是已經發生的事實，但它描述的是過去十個交易日，不構成對後續的保證。幾個需要並列的條件：
| 支撐因素 | 壓力因素 |
|---|---|
| 公股與國內資金承接 | 外資賣超規模創歷史紀錄且尚未結束 |
| 央行表態有空間雙向穩匯 | 新台幣走貶引發賣股匯出的連鎖壓力 |
| 費半已終止連 8 黑、AI 股反彈 | 融資餘額處於歷史高檔，槓桿部位偏多 |
10 月 19 日台股開低震盪，加權指數回測季線、櫃買指數失守季線，整體接近 1,500 檔個股下跌；10 月 20 日早盤續跌逾 280 點至 46,538.73 點附近，台積電報 2,400 元。另一方面台積電 ADR 前一夜勁揚 1.84%、費半終止連 8 黑，兩股力量仍在拉鋸。
六、對一般投資人的三個實際意義
- 別用「外資賣超」單獨判斷方向。賣超規模與指數跌幅之間並非等比例，中間隔著承接方的力道。觀察時應把兩邊一起看。
- 注意自己在不在新承接的那一批裡。若是在近期的價格區間買進，持有成本與大量其他部位重疊，回檔時的賣壓會比較集中。
- 確認自己的部位有沒有槓桿。承接的資金中有相當比例來自槓桿產品與融資，這類部位在震盪期的成本高於一般持股。可用「1 減 130 除以整戶維持率」算出自己還能承受多少跌幅。
常見問題
- Q：外資今年賣超台股多少？
- A：今年以來在集中市場賣超 2.03 兆元，是台股史上首次突破 2 兆的最大賣超紀錄。10 月以來累計賣超 6,620.6 億元，10 月 19 日單日再賣 767.4 億元；自營商今年也賣超逾 1 兆元。
- Q：賣這麼多，為什麼台股還算抗跌？
- A：依央行說明，費城半導體指數自 10 月 7 日至 16 日連 8 個交易日下挫、累計跌 15.7%，台股同期僅跌 5.4%。承接力量包括公股行庫券商（10 月 15 日買超 680 億元創歷史新高）與一般投資人（同日淨申購台股 ETF 1,030.4 億元創紀錄）。
- Q：外資為什麼賣？
- A：央行指出主要原因是市場對 AI 估值偏高與融資成本產生疑慮，加上台股今年累計漲幅達 61.6% 居全球之冠，引發外資漲多獲利了結並匯出股利。10 月 12 日至 16 日單週淨匯出約 179.61 億美元。
- Q：籌碼從外資轉到內資，是好事嗎？
- A：有兩面。它讓指數跌幅遠小於賣超規模、相對抗跌；但新承接部位的成本集中在近期價格區間，未來回檔時賣壓較集中，且承接資金中包含槓桿 ETF 與融資，這類部位在震盪期的持有成本較高。
- Q：現在外資還在賣嗎？
- A：截至 10 月 19 日仍持續賣超。同時外資期貨淨空單一度大增至 97,582 口、逼近 10 萬口，與現貨賣超同步創歷史新高，顯示現貨與期貨方向一致。後續動向須持續追蹤每日公布的法人買賣超與期貨未平倉資料。
重點整理
- 外資今年集中市場賣超 2.03 兆元，史上首見突破 2 兆；10 月以來累計 6,620.6 億元，自營商今年亦賣超逾 1 兆元。
- 央行指出費半 10/7 至 10/16 連 8 跌、累計跌 15.7%，台股同期僅跌 5.4%，跌幅約為費半的三分之一。
- 承接方為公股行庫券商（10/15 買超 680 億元創高）與一般投資人（同日淨申購台股 ETF 1,030.4 億元創紀錄）。
- 賣壓原因依央行說明為 AI 估值與融資成本疑慮、台股今年漲幅 61.6% 居全球之冠引發獲利了結與股利匯出，單週淨匯出約 179.61 億美元。
- 籌碼轉移的另一面：新承接部位成本集中於近期區間、承接資金含槓桿 ETF 與融資，融資餘額已於 10/8 創 6,464 億元新高且增幅高於指數漲幅。
- 外資期貨淨空單一度達 97,582 口、逼近 10 萬口，與現貨賣超同步創歷史新高。