印度黃金週期啟動：高成長、近零通膨成全球焦點

一、高成長與超低通膨並存：印度交出近十年最亮眼成績單

GDP 年增 8.2%，消費旺季推升整體動能

2025 年第三季（財年第二季）印度 GDP 年增 8.2%，不僅大幅超越市場預期的 7.3%，也反映出內需的強大支撐力。

9 月當季適逢排燈節前備貨，企業擴大量產，服務業活動同步升溫，形成快速擴張的景氣循環。印度的消費者結構正在升級，中產階級規模持續放大，使旺季效應的推力更明顯。

二、印度韌性從何而來？人口、改革與供應鏈三力推動

1. 內需市場持續擴張，年輕人口帶來長期支撐

印度擁有全球最大年輕人口結構，平均年齡約 28 歲，人口紅利效果持續發酵：

• 消費需求穩步成長
• 中產階級快速壯大
• 就業與創業動能活躍

旺盛內需是印度經濟最穩定的底盤，也是其能在全球逆風中保持高速擴張的關鍵。

2. 通膨急降與降息循環，重塑投資環境

2025 年 10 月 CPI 年增率驟降到 0.25%，名目利率一度來不及跟上調整，實質利率短期反而墊高，對企業融資成本形成壓力。不過，印度央行在隨後幾個月連續降息，最新回購利率已降到 5.25%，在高成長與極低通膨的搭配下，名目利率走低、通膨預期受控，整體融資環境較過去幾年寬鬆。

對企業與外資來說，看到的是「經濟增速維持高檔、物價壓力可控、政策態度偏寬鬆」的組合，成為推動製造業、基礎設施與科技產業投資意願升溫的關鍵。

3. 結構改革逐漸開花結果

莫迪政府過去十年推動的改革正在發揮力量，包括：

• GST 稅制整合強化行政效率
• 基建與交通走廊計畫提升物流能力
• 勞動法調整改善投資環境
• 持續推進的「Make in India」政策吸引全球製造業設廠

這些改變拉升印度的潛在成長率，使其更有能力承接外部需求與全球產業轉移。

4. 「中國＋1」加速進行，印度成最大受益者

地緣政治的不確定性讓跨國企業積極尋找新生產基地。印度以人口、政策、成本優勢吸引全球科技業、汽車、電子、能源企業加速投入。

包括手機組裝、半導體封測、太陽能設備、生技製造等領域都出現明顯的產能移轉趨勢。

印度正逐步從「市場」變成「製造中心」。

三、展望 2026：印度有機會成為全球增長的主要推手

1. 經濟成長有望維持在 7% 附近

央行與多家國際機構皆預期印度在 2025–26 財年有望保持 7% 左右的成長率。

只要改革持續推進，印度在全球經濟中的比重將持續上升。

2. 企業與產業投資商機快速擴散

以下產業預料在未來兩年最具爆發力：

• 工業與基礎建設
• 電子製造（EMS、半導體封測）
• 汽車與電動車供應鏈
• 零售與餐飲等內需服務業
• 可再生能源與綠氫經濟

對跨國企業而言，印度已是布局亞洲不可忽略的新核心。

3. 資本市場吸引力上升

低通膨與降息週期，使印度股市成為外資配置焦點。

企業獲利成長穩定，加上市場結構以內需產業為主，使印度行情更具預測性。

4. 風險仍存在：出口疲弱、財政赤字、青年就業

印度的挑戰包括：

• 美國關稅調整與全球需求減速影響出口
• 財政赤字長期偏高
• 青年勞動力與教育品質需改善

這些問題若未妥善處理，可能會限制長期成長的速度。

四、投資意涵：印度正在走向「長牛」格局？

印度具備長期成長型市場特質

宏觀環境帶來的訊號清晰：

高成長、極低通膨、降息周期、內需擴張、供應鏈移轉，是支撐長期牛市的重要條件。

外資與企業資金正在加速重估印度

越多跨國企業把印度視為主要生產據點，長期資金就越可能在印度股市與債市累積。

投資人可留意幾大主軸

• 金融業（受惠降息與信貸擴張）
• 內需消費與服務業
• 工業與基礎建設類股
• 電動車與綠能供應鏈
• 資訊科技與軟體外包服務（印度強項）

對多數投資人而言，使用 印度 ETF 作為核心配置 是較穩健的選擇。