從被動到主動：ETF 投資進化的下一步
隨著投資市場日益成熟與多元化，ETF 已從最初的被動追蹤指數工具，邁向進化為主動式 ETF 的新時代。過去，投資人仰賴被動式 ETF 獲得穩定、低成本的報酬機會，隨著金管會在 2024 年 12 月陸續完成相關法規修訂，投信業者開始相繼推出主動式 ETF。
本報告將從主動式 ETF 的定義與特色出發，探討其是否可能重塑 ETF 市場、分析其優勢與潛在風險，並說明哪類投資人最適合將其納入投資組合，為讀者提供掌握 ETF 進化趨勢的新視角。
一、何謂主動式 ETF？與現有被動式 ETF 的差異
主動式 ETF：專業經理人主動選股
主動式 ETF（主動式交易所交易基金），是指基金經理人依據特定投資目標與策略，主動建構並調整投資組合，旨在超越大盤指數。主動式 ETF 在集中市場或櫃買市場交易，屬於開放式基金。
被動式 ETF：追蹤指數、穩健操作
被動式 ETF（指數股票型基金）旨在追蹤或複製標的指數的表現，投資組合相對固定、調整頻率較低（可能是每季或每半年）。
| 項目 | 主動式 ETF | 被動式 ETF |
|---|---|---|
| 管理方式 | 基金經理人主動選股、可隨時調整投資組合 | 被動追蹤特定指數，定期調整投資組合 |
| 交易頻率 | 較高，經理人可根據市場狀況頻繁調整持股 | 較低，定期依指數成分調整（如每季、每半年） |
| 持股透明度 | 全透明揭露方式，每營業日於基金淨值結算後，於投信公司網站揭露全部投資組合 | 持股資訊定期揭露且實際與追蹤指數重疊 |
| 費用成本 | 經理人需主動選股，管理成本較高 | 經理人僅被動調整持股，管理成本較低 |
| 風險 | 依基金經理人決策，風險較高 | 通常與市場或指數波動一致，風險較低 |
| 績效目標 | 超越市場基準（追求超額報酬） | 追蹤市場表現（與指數報酬一致） |
| 交易價格 | 依市場價格即時交易，可能有折溢價情形發生 | |
| 交易方式 | 於台股交易時間內，在集中或櫃買市場以市價即時買賣 | |
二、ETF 市場將重新洗牌？
截至 2025 年 3 月底，台灣集中市場與櫃買市場掛牌交易的被動式 ETF 共有 267 檔（期貨 ETF 除外），總規模達 65.6 兆元。目前共有 18 家國內外投信參與 ETF 市場，其中：
- 元大投信以 41 檔 ETF、近 2 兆元資產規模居市場之冠，市佔率達 30.41%，受益人數近 480 萬人。
- 國泰投信則以 37 檔 ETF、約 1.2 兆元規模位居第二。
- 群益投信雖僅推出 23 檔 ETF，總資產規模已接近 1.1 兆元，其中明星商品「群益台灣精選高息」，單一基金規模近 3,450 億，佔總資產規模三分之一。
外商投信如野村、聯博及保德信積極搶進 ETF 市場，深怕錯失布局時機。特別是野村投信最為積極，自 2024 年 8 月起陸續推出多檔被動式 ETF，並在 2025 年 4 月搶先發行首檔主動式 ETF，與群益、中信及統一投信等同樣申請主動式 ETF 的業者展開激烈競爭。
值得一提的是，2024 年募集的元大台灣價值高息 ETF（00940）以 1,752 億元的募集金額創下歷史新高，掀起一波 ETF 投資熱潮，其以低價、月配息與巴菲特最愛價值股的簡單訴求，成功吸引大批投資新手入場，進一步推升 ETF 市場的關注度與討論熱度。
| 基金名稱 | 基金規模（台幣：億元） | 基金檔數 | 基金規模市佔率 | 總受益人數 |
|---|---|---|---|---|
| 元大投信 | 19,963.09 | 41 | 30.41% | 4,797,792 |
| 國泰投信 | 12,034.95 | 37 | 18.33% | 3,078,369 |
| 群益投信 | 10,950.98 | 23 | 16.68% | 1,971,109 |
| 富邦投信 | 6,960.62 | 47 | 10.60% | 1,652,359 |
| 中國信託投信 | 5,386.92 | 31 | 8.21% | 879,117 |
| 復華投信 | 3,559.53 | 18 | 5.42% | 1,034,416 |
| 凱基投信 | 2,885.09 | 14 | 4.39% | 299,596 |
| 統一投信 | 1,264.63 | 5 | 1.93% | 392,418 |
| 大華銀投信 | 825.90 | 2 | 1.26% | 283,232 |
| 永豐投信 | 609.07 | 12 | 0.93% | 245,836 |
| 新光投信 | 376.39 | 6 | 0.57% | 25,772 |
| 台新投信 | 353.96 | 10 | 0.54% | 147,135 |
| 野村投信 | 157.84 | 5 | 0.24% | 118,204 |
| 兆豐投信 | 157.44 | 7 | 0.24% | 102,372 |
| 富蘭克林華美投信 | 77.13 | 3 | 0.12% | 69,617 |
| 第一金投信 | 44.94 | 4 | 0.07% | 30,036 |
| 聯邦投信 | 20.49 | 1 | 0.03% | 7,046 |
| 保德信投信 | 18.23 | 1 | 0.03% | 9,607 |
| 總計 | 65,647.19 | 267 | 100.00% | 15,143,763 |
資料日期：2025 年 3 月底
三、主動式 ETF 的優勢與挑戰
優勢：靈活交易策略與追求超額報酬
- 適應市場波動：主動式 ETF 可在市場震盪或低迷時靈活應對，根據市場變化快速調整持股降低損失。利用短線交易、輪動策略或現金管理，優化報酬或降低波動性。
- 超越市場：主動式 ETF 由經理人根據市場狀況靈活選股，追求打敗大盤的超額報酬。
挑戰：高波動風險與透明度要求
- 波動較大：在追求高報酬的同時，價格波動風險也相對較高。
- 透明度挑戰：經理人的交易需每日公布，與傳統共同基金每月公布前十大持股不同，若投資人跟單，可能導致中小型的個股股價大幅波動，考驗經理人的操盤能力，報酬穩定度尚需長期觀察。
四、哪些人適合投資主動式 ETF？
適合的投資族群
- 想省力的投資者：藉由專業經理人幫忙選股，節省個人研究時間。
- 追求超額報酬的投資人：相較於被動式 ETF 僅追蹤指數表現，主動式 ETF 由專業經理人選股，有機會打敗市場平均報酬。
投資時的評估指標與注意事項
- 基金經理人能力：經理人的專業能力直接影響投資績效。建議參考其過往管理的基金表現，評估其應對市場變化的能力。
- 投資策略的邏輯：投資人應了解產品的核心理念、產業配置與選股標準，確保與自身財務目標相符，判斷長期是否能達成預期的投資目標。
- 費用與成本：主動式 ETF 因頻繁操作，費用通常高於被動式 ETF，投資人需留意成本對長期投資報酬的影響。
如何在資產配置中納入主動式 ETF
在資產配置中，主動式 ETF 可作為成長型或主題型的「衛星部位」，搭配核心的「被動式 ETF」或「債券型 ETF」，提升整體組合的彈性與潛在報酬。在川普關稅政策引發市場波動的影響下，主動式 ETF 表現可能超越大盤，但風險也相對較高。
- 年輕族群：風險承受度較高，可投入 20–30% 的資金，參與市場成長。
- 保守型投資人：可投入 10% 資金，或選擇高股息型主動式 ETF，兼顧收益和風險。
總結
從過去強調低成本、穩健報酬的被動式 ETF，到如今講求靈活操作、爭取超額報酬的主動式 ETF，台灣 ETF 市場正邁向新階段。隨著投資趨勢轉變與市場波動加劇，主動式 ETF 已成下一波資產配置熱點。投資人如何在報酬與風險之間取得平衡，將是未來佈局的關鍵課題。
