大盤只跌 0.7%，為什麼手上的突破股一直被停損？四個可以自己算的輪動指標
資料日期：2026 年 9 月 17 日｜台股．盤勢工具｜閱讀時間約 12 分鐘
一、先算一個數字：台積電漲 1 元，指數動約 8 點
指數與持股體感會分岔，源頭在編製方式。台灣加權指數採市值加權，個股對指數的影響力與市值成正比，不是一股一票。
這帶來一個可以精確計算的結果。以 2026 年 5 月 29 日的權重 41.99%、股價 2,355 元計算，台積電（2330）每漲跌 1 元，加權指數同向變動約 7.9763 點。
這個數字把「指數不具代表性」變成算術
假設某日台積電上漲 20 元，單這一檔對指數的貢獻約 160 點。若當日指數只漲 80 點，代表其餘所有個股合計貢獻為負 80 點。指數收紅，而多數持股在跌。
反方向的例子同樣清楚。9 月 16 日台積電除息 7 元、盤中完成填息、終場收平盤 2,380 元，權值王對指數的淨貢獻接近零；同日加權指數上漲 337.41 點，聯發科（2454）與大立光（3008）漲幅皆超過 2%，分別收 4,530 元與 6,225 元。那 337 點幾乎全部來自其他個股，屬於廣度良好的一天。
把這兩種日子放在一起比較，就是第二項指標要捕捉的差異。定義上的區分很單純：指數衡量市值，持股體感衡量家數。兩者多數時候同向，在輪動加速時分岔，而分岔的程度可以量化。
二、今天就能做的手動廣度檢查
不需要資料庫、不需要程式，收盤後兩分鐘可以完成。
若算出來是負數、而指數當日收紅，那天就是廣度背離日：指數靠權值股撐住，底下多數個股在跌。連續出現這種日子時，突破策略的失敗率通常會同步升高。
這個計算的作用是讓你知道自己身處什麼環境，它不替你決定買賣。
三、四個指標的完整定義
| 指標 | 資料來源 | 取得難度 | 解讀方向 |
|---|---|---|---|
| 廣度背離度 BD20 | 證交所每日漲跌家數 | 低（免費） | 愈高代表指數愈不具代表性 |
| 權值集中度 CR | 個股收盤與發行股數／媒體公布的影響點數 | 中 | 大於 1 代表其餘個股整體反向 |
| 突破失敗率 BFR20 | 個股日線資料庫 | 高（本文未計算） | 直接對應停損頻率 |
| 族群輪動速度 RV10 | 證交所 29 類股指數 | 低（免費） | 愈高代表資金停留愈短 |
指標一：廣度背離度（BD20）
捕捉的現象是指數上漲、但下跌家數多於上漲家數。
強度加權的進階版：
數值愈正，代表指數漲幅由愈少數個股撐起。資料取自證交所「每日市場成交資訊」與「每日收盤行情（含漲跌家數）」，以及櫃買中心對應報表；證交所開放資料平台有對應端點，端點名稱須自行確認。
指標二：權值集中度（CR）
CR 大於 1 代表其餘個股整體對指數為反向貢獻；CR 愈高，指數愈無法代表持股體感。
貢獻點數有兩種算法。精確版需要發行股數、權重調整因子與當日除數；簡化版直接用每股影響點數乘以當日漲跌金額。多數財經媒體每日公布「台積電影響大盤點數」，可直接取用單一權值股版本。
指標三：突破失敗率（BFR20）
四項中最貼近「帳戶被停損」體感的一項，同時也是本文無法計算的一項。
建議做敏感度測試的參數：突破窗格 20 日或 60 日、觀察期 3 日或 5 日、失敗門檻採跌破突破日最低價、跌破突破前高或回檔 5%。
樣本範圍建議取上市櫃市值前 300 大，排除當日無量、處置股與新上市未滿三個月者。資料方面，個股日線（開高低收量）需 TEJ、CMoney、XQ 全球贏家或券商 API；也可自行累積證交所每日收盤行情建檔，成本較低但需要時間。處置股與注意股名單見證交所公告。
這項指標最有用的理由：波段交易者的停損幾乎都發生在突破後的回檔。BFR20 高於常態時，同樣的策略、同樣的紀律，勝率會系統性下降，這正是「大盤沒怎樣、帳戶卻一直被停損」的直接來源。
指標四：族群輪動速度（RV10）
數值愈接近 1，輪動愈快、資金停留時間愈短。輔助指標 LD 取各類股連續維持在漲幅前五名的天數中位數。資料來源為證交所 29 類股指數日資料與櫃買中心類股指數，公開免費且可回溯。
選用的外部對照有兩個。芝加哥選擇權交易所的標普 500 隱含相關性指數（COR1M／COR3M），低相關代表個股各走各的、輪動環境成立，高相關代表齊漲齊跌。等權重對照方面，美股用 RSP 相對 SPY 的比值；台股是否有可用的等權重指數本文未確認，建議以櫃買指數相對加權指數的比值替代，或自行計算市值前 300 大的等權報酬。
四、合成為 RFI：權重與四個分級區間
權重的性質要先講明：這組數字是先驗設定，不是最適化的估計結果。BFR20 給 0.30 的理由是它最直接對應交易結果，屬於判斷而非計算。回測時應同時檢驗權重的敏感度；若換一組權重就翻轉分級結論，這個合成方式本身就不穩健。
| RFI 區間 | 環境 | 建議動作 |
|---|---|---|
| Z < −0.5 | 趨勢環境 | 突破策略正常運作，部位可標準規模 |
| −0.5 ～ +0.5 | 中性 | 維持既有紀律 |
| +0.5 ～ +1.5 | 輪動加速 | 縮小單筆部位、拉寬停損、降低同時持有檔數 |
| Z > +1.5 | 高摩擦 | 暫停突破策略，改以均值回歸或降低曝險 |
這張表是調整部位規模的工具。它不告訴你買什麼，也不告訴你什麼時候進場；它告訴你在目前環境下，同一套策略該用多大的部位執行。
合成之前，先算兩兩相關係數
廣度背離、權值集中與輪動速度三者都在描述「少數股撐盤」的不同切面，在同一天往往同向。若相關係數接近 1，加權合成等於單一指標的放大版，分散效果並不存在，此時應改做主成分分析或直接刪減指標。這一步要排在回測之前。
沒有資料庫的簡化版
若手上沒有個股日線資料庫，可先以三項免費指標計算簡化版，權重按比例重分配為約 0.36、0.36、0.28（原權重除以其總和 0.70，取約數以免暗示不存在的精確度）。簡化版拿掉的正是權重最高、也最貼近交易結果的一項，解釋力會低於完整版。
五、回測還沒做，現在能用到哪裡
這一節決定這篇文章的誠信，所以直接講。
這套指標的有效性需要回測證明，而本文尚未執行。應做的設計是：取過去三到五年的 RFI 序列，對照同期簡單突破策略（20 日新高進場、跌破 10 日低出場）的勝率與期望值，檢驗 RFI 高分位期間的勝率是否系統性低於低分位期間。
判定標準：若高摩擦期的勝率與常態期差距在 10 個百分點以上，指標有效；若差距落在統計雜訊範圍內，本文的核心主張不成立，這套指標不應使用。
其他需要揭露的限制：四項指標的兩兩相關性（應排在回測之前）、樣本期間是否涵蓋多種行情、參數是否過度最佳化、BFR20 對參數選擇的敏感度，以及合成權重的敏感度。
六、摩擦的成因：Fed 升到 4%，路徑還沒定
指標可以先不用，但成因要先看懂，因為它決定摩擦會持續多久。
政策端
9 月 16 日聯準會升息一碼至 3.75% 至 4.00%，12 比 0 全票通過，為 2023 年 7 月以來首度升息。聲明指通膨仍然高漲，升息將支持通膨更及時地回到委員會的 2% 目標。主席華許稱通膨太高、太久，並列出三個理由：強勁的經濟與勞動市場、通膨仍高於目標、中東緊張情勢。
點陣圖端
18 位與會官員中，16 位預期今年至少再升一碼，其中 4 位預期再升兩碼，2 位預期今年不再升息。2026 年底利率中位數自 6 月的 3.8% 升至 4.1%，2027 年亦為 4.1%、2028 年 3.9%，長期中性利率上調至 3.2%。通膨預測同步上調，2026 年整體個人消費支出物價升至 3.7%、核心升至 3.4%。
市場端的分歧
會後的跨市場觀察為：標普 500 下跌約 0.4%、那斯達克幾乎收平，而 2 年期美債殖利率升至 4.74% 附近、10 年期守在 5% 左右、美元指數重新站上 100，同時西德州原油下跌約 3%。這組跨市場數字本文未能獨立驗證，惟其方向與已驗證的事實一致：會後交易員確實提高了對 10 月再升息一碼的定價。
若這組數字成立，債券與美元在定價「4.00% 不是終點」，而股票只信一半。兩個劇本並存，資金因此每天換位置：今天能源、明天科技、後天醫療。指數看起來沒怎樣，底下的突破股一支一支失敗。
七、現在該做的四件事
- 每日做手動廣度檢查。用第二節的算式，不需要資料庫也不需要回測背書，作用是知道自己身處什麼環境。
- 先建三項免費指標的歷史序列。證交所的漲跌家數與 29 類股指數都可回溯，一週內可建立 250 個交易日的基準，完成後就能算出 BD20 與 RV10 的當前分位。這一步不需要花錢。
- 部位規模仍依既有紀律執行。在回測完成前，把本文的指標當成觀察項而非決策項。
- 盯成因而非指標。判別時把方向與水準分開：2 年期與 10 年期同步上行、美元轉強，代表估值壓力累積，高估值與長久期成長股首當其衝；反之兩者回落、美元站不住 100、那斯達克重新領先標普，市場交易的就是「聯準會很鷹，但實際升不了幾次」。上述具體水準須以即時報價確認後再作為門檻使用。在這三個市場取得一致之前，摩擦不會消失。
常見問題
- Q：大盤沒跌，為什麼我的突破股一直被停損？
- A：加權指數採市值加權，權值股可以獨力撐住指數，而多數個股同時下跌。當資金在族群間快速輪動，突破後的回檔會變頻繁，同一套策略的勝率會系統性下降。這個落差可用廣度背離度與權值集中度量化。
- Q：台積電漲 1 元，加權指數會動幾點？
- A：以 2026 年 5 月 29 日的權重 41.99%、股價 2,355 元計算，約為 7.9763 點。這個係數由權重與指數點位共同決定，會隨股價與權重變動，使用前應以最新權重重算，或取財經媒體每日公布的「台積電影響大盤點數」校準。
- Q：這四個指標我自己算得出來嗎？
- A：廣度背離度（BD20）與族群輪動速度（RV10）所需資料來自證交所，公開免費且可回溯。權值集中度（CR）可用媒體公布的影響點數做簡化版。突破失敗率（BFR20）需要個股日線資料庫，取得成本較高，本文未計算。
- Q：RFI 可以拿來決定買哪一檔嗎？
- A：不行。這套指標調整的是部位規模，不是選股或擇時。它回答的問題是「目前環境下同一套策略該用多大的部位」，不回答「買什麼」與「何時進場」。
- Q：這套指標現在可以拿來調部位嗎？
- A：不建議。回測尚未執行，有效性未經證明。在驗證完成前，這套指標適合作為觀察工具，部位規模仍應依既有紀律執行。用未經驗證的數字取代既有紀律，風險可能高於原本的問題。
重點整理
- 加權指數採市值加權。以 2026 年 5 月 29 日權重 41.99%、股價 2,355 元計，台積電每漲跌 1 元，指數同向變動約 7.9763 點；該係數會隨權重與指數點位變動。
- 手動廣度檢查算式：當日指數變動點數減去（台積電漲跌金額 × 每股影響點數），差額為負而指數收紅，即為廣度背離日。
- 四項指標中，BD20 與 RV10 資料免費可回溯、CR 可用媒體公布數據做簡化版、BFR20 需個股日線資料庫且本文未計算。
- 合成指標 RFI 的權重為先驗設定而非最適化結果；合成前應先計算四項指標的兩兩相關係數，避免加權後僅是單一指標的放大版。
- 回測尚未執行。判定標準為高摩擦期與常態期的勝率差距是否達 10 個百分點以上；在驗證完成前，這套指標僅適合作為觀察工具。
- 摩擦成因為利率路徑未定：9 月 16 日聯準會升息一碼至 3.75% 至 4.00%、12 比 0 通過，點陣圖顯示 18 位與會官員中 16 位預期今年至少再升一碼，2026 年底利率中位數自 3.8% 升至 4.1%。