記憶體雙雄漲停：南亞科重返 500 元、華邦電站回季線，這波還能追嗎？

8 月 10 日盤面：記憶體雙雄漲停，成交金額包辦前兩名

8 月 10 日台股開盤大漲 314.8 點至 44,540.71 點，盤中一度衝高近 992 點、攻上 45,218 點。記憶體族群是當天的主攻部隊。

截至上午 10 時 57 分，南亞科緊鎖漲停價 502 元、上漲 45 元（漲幅約 9.85%），重返 500 元大關，成交量 9.2 萬張、成交金額 456 億元高居台股第一，漲停委買張數超過 1.2 萬張。華邦電同步鎖在漲停價 179.5 元、上漲 16 元（漲幅約 9.79%），站回季線之上，成交量爆量至 14.7 萬張、成交金額 258 億元位居第二，漲停委買逾 2.4 萬張。

族群不只有這兩檔。力成（6239）快攻漲停，鈺創（5351）、旺宏（2337）、晶豪科（3006）、力積電（6770）、廣穎（4973）、群聯（8299）同步走強。大盤終場上漲 702 點，不過 45,000 點關卡得而復失，台積電（2330）尾盤遭賣壓摜低。

南亞科漲停背後：三個具體的推力

推力一：7 月營收雙雙改寫新高

南亞科 7 月合併營收達 438.68 億元，月增 49.27%、年增 719.61%，單月營收連續 8 個月創下歷史新高；累計今年前 7 月合併營收 1,755.04 億元，年增 660.87%。

華邦電 7 月合併營收 267.73 億元，月增 29.98%、年增 291.55%，同樣寫下單月歷史新高。

這裡有一個容易被忽略的細節：南亞科第二季銷售量與前一季持平，但 DRAM 平均售價（ASP，指產品的平均銷售價格）較第一季大增超過 60%。也就是說，這波獲利跳升主要來自「價格」而不是「出貨量」。公司也說明目前產能利用率接近滿載，在新廠產能開出前，短期出貨量成長空間有限。這個結構決定了後面的一切——報價漲，獲利彈性很大；報價一旦停漲，獲利成長也會跟著失速。

推力二：MSCI 季度調整的卡位買盤

MSCI 季度成分股調整將在 8 月 13 日揭曉。以市值排名來看，南亞科排在第 13 名、華邦電跳升至第 33 名，市場預期兩檔有機會被納入成分股。指數納入通常會帶來被動型基金的機械式買盤，這類「卡位」資金往往在公布前就先進場，是這波急拉的短線催化劑之一。

推力三：定價權轉移與史上最大擴產案

本土法人評估，南亞科已取代韓系記憶體廠，成為 DDR4 漲價的主要主導者。以 2026 年第三季 DDR4 8Gb 合約價觀察，南亞科每顆逾 30 美元、華邦電約 25 至 28 美元，韓系廠商報價則相對較低。此外，大型長期供貨協議客戶將於第三季陸續換約，可望進一步推升整體混合平均售價。

擴產動作也很積極。南亞科 8 月 5 日宣布調高今年資本支出至 697 億元，並規劃 2026 年至 2029 年投資上限 3,466 億元興建 5A 新廠，是公司史上最大投資規模，也是台灣 DRAM 產業近 20 年來最大的單一投資案。華邦電今年資本支出上看 456 億元，約 95% 投入前段製程設備，客製化高頻寬記憶體 CUBE 已進入量產放量期。

南亞科 vs 華邦電：五個維度怎麼比

兩檔常被一起提到，但體質差異不小。以下用公開數據整理比較。

選股邏輯上有一條可參考的分類方式：記憶體概念股大致分為製造廠、利基與控制 IC 廠、模組通路廠三類。握有自有晶圓產能的製造廠（如南亞科、華邦電）受惠報價上漲最直接、也最持久；模組通路廠（如威剛、十銓）短線股價彈性大，但循環反轉時的庫存跌價風險也最高。

法人怎麼看？目標價很分歧

多方陣營給出的數字相當積極。本土法人維持南亞科增加持股評等、目標價 720 元，並列為記憶體族群首選，同時預估 2026 至 2028 年每股純益分別為 75.1 元、130.6 元及 203.6 元。外資圈綜合看法則認同利基型 DRAM 升級週期將延長至 2028 年，給予南亞科目標價落在 552 元至 580 元區間。本土投顧另預期第三季 DRAM 漲幅仍有 50%，利基型 DRAM 在今年第三季、第四季及 2027 年第一季的平均售價將分別季增 50%、15% 及 7%。

空方的聲音同樣具體。花旗最新報告預估 DRAM 和 NAND 價格在未來幾季將逐步放緩，最快 2027 年第二季見頂，下半年開始走跌，並將美光目標價從 1,400 美元下修至 1,150 美元，降幅 17.8%。摩根士丹利則在 5 月底上修 DDR4 下半年供需缺口，從先前的 14% 調高到 19 至 20%，並認為缺口會延續到 2028 年。兩家對後市的看法明顯不同調。

這些目標價是各機構的預估與觀點，並非本文背書，也不保證實現。共通點是它們都建立在同一個假設上——報價繼續漲。所以真正該追蹤的不是目標價數字，而是那個假設還成不成立。

三個可以自己追蹤的見頂訊號

記憶體是典型的景氣循環股（指獲利隨產業供需週期大幅起伏的類股），股價往往領先基本面反轉。與其猜高點，不如盯以下三件事。

訊號一：報價漲幅是否開始收斂

因為獲利跳升主要來自價格，一旦季度合約價的漲幅由 50% 降到個位數，獲利成長就會失速。可追蹤每季 DRAM、NAND 合約價的變動幅度，以及法人對下一季 ASP 季增率的預估是否被下修。

訊號二：新產能什麼時候開出

三大原廠的資本支出預計在 2027 年底陸續轉化為實際產能，屆時供需缺口可能收斂。中國長鑫存儲等廠商也正快速擴產，業界估其 DRAM 全球市占將從 2025 年的約一成升至 2026 年的 15%，長期對台系成熟製程廠形成壓力。新產能開出是循環轉折的典型前兆。

訊號三：法人籌碼與股價是否背離

華邦電在 8 月 7 日遭外資大舉出脫 4.3 萬張、為連續第二個交易日賣超，投信與自營商也站在賣方，三大法人合計賣超 4.6 萬張——但下一個交易日卻鎖上漲停。這種「法人賣、股價漲」的組合，代表推升力道來自其他資金而非法人。籌碼是誰在買，決定了行情的續航力，可持續觀察外資買賣超與融資餘額的變化。

追漲停前，這幾個風險要先知道

• 買不到的成本問題。漲停委買逾 1.2 萬張代表當天多數人排隊也買不到，實際成交多發生在隔天開高之後，進場成本會比看到的漲停價更高。
• 估值已經不便宜。南亞科在 8 月 4 日收漲停後，股價淨值比達 5.54 倍、過去十二個月本益比 43.5 倍。若後續報價漲幅低於市場期待，股價容易先反映失望。
• 波動與槓桿風險。南亞科在 7 月 31 日曾遭 12 家券商分點共同申報鉅額違約交割、金額 4,768 萬元，是今年第 11 起上市公司鉅額違約交割案。高波動個股搭配信用交易，風險會被同步放大。
• 回檔幅度可能不小。這波記憶體行情在今年初曾出現跌幅約三成的修正，7 月底台股急殺時，南亞科、華邦電、旺宏也曾同步跌停。漲得快的族群，跌起來同樣快。
• 外部變數。若輝達調整記憶體採用策略，或 AI 投資熱潮降溫，都可能改變報價走勢。

常見問題

Q：南亞科 8 月 10 日為什麼漲停？

A：主要有三個原因疊加——7 月營收 438.68 億元創歷史新高且連 8 個月創高、MSCI 季度調整 8 月 13 日揭曉帶來納入預期的卡位買盤，以及 DDR4 報價續漲與公司宣布史上最大擴產案。

Q：記憶體什麼時候會見頂？

A：市場沒有共識。花旗預估 DRAM 與 NAND 報價最快 2027 年第二季見頂、下半年走跌；摩根士丹利則認為供需缺口會延續到 2028 年。與其押單一預測，不如追蹤報價漲幅是否收斂、新產能何時開出這兩個實際指標。

Q：南亞科和華邦電差在哪裡？

A：南亞科以標準型 DRAM（DDR4 為主）為核心，在 DDR4 報價上具主導地位，第二季毛利率 79.5%、EPS 14.66 元；華邦電產品線較分散，涵蓋利基型記憶體、NOR Flash、SLC NAND 與客製化 HBM，第二季毛利率 66.2%、EPS 5.4 元。兩者都是握有自有晶圓產能的製造廠。

Q：記憶體股算是景氣循環股嗎？

A：是。記憶體獲利高度隨報價週期起伏，南亞科第二季就是在出貨量持平的情況下，靠 ASP 較前一季上漲逾 60% 推升獲利。這類股票的特性是上行時獲利彈性極大，但循環反轉時修正也快。

重點整理

• 南亞科與華邦電在 8 月 10 日盤中雙雙鎖漲停，南亞科重返 500 元、成交金額居台股之冠，兩檔包辦成交金額前兩名。
• 推力來自 7 月營收同創新高、MSCI 季度調整（8 月 13 日揭曉）的納入預期，以及 DDR4 報價與擴產題材。
• 南亞科第二季獲利跳升主要來自 ASP 上漲逾 60%，而非出貨量增加；產能利用率已接近滿載。
• 法人看法分歧：本土法人給南亞科目標價 720 元、外資落在 552 至 580 元區間，花旗則預估報價最快 2027 年第二季見頂。這些均為各機構觀點，非本文背書。
• 可自行追蹤的三個訊號：報價漲幅是否收斂、新產能何時開出、法人籌碼與股價是否背離。